Kepala Ekonom Dana Moneter Internasional, Pierre-Olivier Gourinchas menjelaskan ada banyak kesamaan antara gelembung saham internet akhir tahun 1990-an dan ledakan AI saat ini, dengan kedua era mendorong valuasi saham dan kekayaan keuntungan modal ke tingkat baru, mendorong konsumsi yang menambah tekanan inflasi.
Kemudian janji teknologi baru yang transformatif pada akhirnya mungkin tidak memenuhi ekspektasi pasar dalam jangka pendek dan memicu penurunan nilai saham. Namun, seperti pada tahun 1999, investasi di sektor ini tidak dibangun di atas leverage, melainkan oleh perusahaan teknologi yang kaya kas.
"Ini tidak didanai oleh utang, dan itu berarti jika ada koreksi pasar, beberapa pemegang saham, beberapa pemegang ekuitas, mungkin akan rugi. Tapi itu tidak selalu menular ke sistem keuangan yang lebih luas dan menciptakan gangguan dalam sistem perbankan atau dalam sistem keuangan secara lebih luas," jelas dia dikutip dari Channel News Asia, Rabu, 15 Oktober 2025.
Keuntungan yang belum direalisasi
Perusahaan teknologi menginvestasikan ratusan miliar dolar ke dalam chip AI, daya komputasi, pusat data, dan infrastruktur lainnya dalam perlombaan untuk menerapkan teknologi yang menjanjikan peningkatan produktivitas besar-besaran.Namun, Gourinchas mengingatkan keuntungan ini belum terwujud dalam perekonomian, sama seperti valuasi saham internet yang tinggi pada akhir tahun 1990-an sering kali tidak didasarkan pada pendapatan aktual, yang menyebabkan kejatuhan dot-com pada 2000 dan resesi dangkal di AS pada tahun 2001.
Namun, skala ledakan AI saat ini lebih kecil dibandingkan era dot-com, dengan investasi terkait AI meningkat kurang dari 0,4 persen dari PDB AS sejak 2022 dibandingkan dengan peningkatan investasi sebesar 1,2 persen pada era dot-com antara tahun 1995 dan 2000, menurut data yang dikumpulkan oleh IMF.
Meskipun dampak langsung terhadap stabilitas keuangan mungkin terbatas, Gourinchas mengatakan ada kemungkinan koreksi AI dapat memicu perubahan sentimen dan toleransi risiko yang dapat menyebabkan penentuan harga aset yang lebih luas, yang dapat memberikan tekanan pada lembaga keuangan non-bank.
Kondisi ini berbeda ketika utang berlebihan pada puncak gelembung properti AS tahun 2008 membantu memicu krisis keuangan global, menyebabkan beberapa bank besar gagal dan memicu resesi terdalam sejak Depresi Hebat tahun 1930-an.
Efek Inflasi
Laporan Prospek Ekonomi Dunia IMF menjelaskan ledakan investasi AI sebagai salah satu faktor yang menopang pertumbuhan AS dan global tahun ini, bersama dengan tarif AS yang lebih rendah dari yang dikhawatirkan dan kondisi keuangan yang lebih mudah sebagian disebabkan oleh depresiasi dolar.Namun, Gourinchas mengatakan peningkatan investasi dan konsumsi membantu meningkatkan permintaan dan tekanan inflasi tanpa peningkatan produktivitas yang menyertainya, bahkan ketika investasi non-teknologi menurun, sebagian karena ketidakpastian mengenai tarif Presiden Donald Trump.
IMF memperkirakan penurunan inflasi harga konsumen AS untuk tahun 2025 akan lebih kecil, yaitu 2,7 persen, dan hanya turun menjadi 2,4 persen pada tahun 2026, kata Gourinchas. Setahun lalu, IMF memperkirakan bahwa inflasi AS akan kembali ke target 2 persen Federal Reserve tahun ini.
Faktor-faktor lain yang menjaga inflasi tetap tinggi antara lain adalah berkurangnya imigrasi di AS yang membatasi pasokan tenaga kerja dan efek tertunda dari tarif terhadap harga konsumen.
“Sekarang, efek tarif mulai terasa. Sejauh ini, bukti menunjukkan bahwa importir telah menyerapnya dalam margin, dan mereka belum meneruskannya sebanyak itu kepada pelanggan akhir," kata Gourinchas.
Trump memprediksi negara-negara asing akan membayar harga kebijakan proteksionisnya dan bertaruh eksportir akan menanggung biaya itu untuk mempertahankan pijakan di pasar konsumen terbesar dunia.
Penilaian Gourinchas sejalan dengan pandangan studi akademis, survei, dan para pemimpin bisnis bahwa perusahaan di sisi perbatasan AS menanggung tarif tersebut. Dia mengatakan harga impor belum turun, "jadi bukan berarti eksportir telah menyerap tarif."
Cek Berita dan Artikel yang lain di
Google News
Viral! 18 Kampus ternama memberikan beasiswa full sampai lulus untuk S1 dan S2 di Beasiswa OSC. Info lebih lengkap klik : osc.medcom.id
